本集介紹

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一週財經聚焦

一、歐盟執委會主席範德賴恩（Ursula von der Leyen）在達沃斯的世界經濟論壇WEF年會表示，歐盟將在2月初提出一份規範歐盟晶片生產的法律草案，致力在2030年前，讓歐盟的晶片市佔率翻倍至20％。

國際媒體相關報導

●Bloomberg彭博新聞社：〈EU to Unveil Chips Plan Early Next Month to Fund More Production〉(歐盟將於下月初公佈晶片計劃，以資助更多生產)
●Reuters路透社：〈Taiwan to set up $200 mln fund to invest in Lithuania amid dispute with China〉(台灣將設立2億美元基金投資立陶宛)
●Focus Taiwan中央社：〈EU business group urges Taiwan government to ease border controls〉(歐盟工商團體敦促台灣政府放寬邊境管制)

分析解讀

WEF世界經濟論壇是一個以基金會形式成立的非營利組織，成立於1971年，總部設在瑞士日內瓦。它根據「瑞士東道國法」，於2015年1月獲得正式地位，以每年冬季在瑞士滑雪勝地達沃斯舉辦的年會聞名於世。歷次論壇均聚集全球工商、政治、學術、媒體等領域的領袖人物，討論世界所面臨最緊迫問題。

回到今天主題，歐盟這次的《歐洲晶片法案》包含了五大重點：
1.強化歐洲的研發和創新能力
2.確保歐洲在晶片設計與製造的領導力
3.修改國家援助規則，允許政府援助首款生產設備
4.改善晶片短缺和供給短缺問題
5.支援小型創新企業

晶片大缺貨衝擊全球產業，近幾個月來半導體成為市場關注焦點。晶片供給一直追不上需求，特別是新冠肺炎疫情掀起遠端工作和遠距教學熱潮，推升高科技產品的需求。

供應鏈瓶頸也加重晶片生產的挑戰，這其實給了台灣一個合縱連橫的大好機會。

無巧不成書，總統蔡英文元旦宣示了將提出「強化歐洲鏈結計畫」，據瞭解，這項計畫由國發會、經濟部、科技部、外交部、教育部等部會共同推動，強化對歐盟佈局、擴大經貿合作。

國發會過去推動五加二產業創新計畫時，持續強化與歐洲的技術交流，去年10月率團出訪中東歐經貿考察，更體認到歐洲不論人才、軟體、產業，不只具有優勢，也和台灣存在互補、合作空間。

台灣長期和美國、中國大陸交流密切，對於東南亞則有新南向計畫；相較之下，過去和歐洲的鏈結相對偏少。其實歐洲這幾年變化之大、成長迅速 ，尤其在中美對峙之下，可以看到歐洲有許多不同以往的積極行動。

因此國發會官員表示，疫苗與防疫互助的契機，讓台灣歐洲互動更密切，歐洲國家外交上也願意表態支持台灣，如今正逢全球供應鏈重組時刻，台灣更應抓緊此機會，強化對歐佈局、擴大經貿合作，達到政府與民間雙贏的結果。

不知道大家還記不記得？去年11月25日，歐洲商會向政府曾經提出年度建議書，要求政府針對170項議題改善，其中118項是曾經提出的問題，52項則是新提出的議題。

歐洲商會的建議之所以如此重要，因它是台灣最大的外僑商會。以經濟部投資統計觀察，歐洲來台投資共有607億美元，遠超過美國的240億美元和日本的232億美元。

而歐洲國家對台灣的巨額投資，也出乎許多人意料地，不是以德、英、法這些大國領先，而是由荷蘭領軍。荷蘭在台投資了逾800件，金額達363億美元，佔全歐來台投資過半。這當然和荷蘭是歐洲電子業最興盛的國家有密切關係，如荷蘭飛利浦就是台積電設立時的最大民間原始股東，迄今仍是台灣外資的領頭羊。

而台積電關鍵設備供應商－荷蘭的艾斯摩爾（ASML）去年也在台灣擴大投資，已僱用超過3,000名員工。

歐洲居次的德國雖有近千件投資，但總金額不過44億美元，只是荷蘭的12%；法國的700案只帶來13億美元投資，

但歐洲一般企業對台灣的瞭解非常不夠，乃至於多數行業對台灣都幾乎沒有投資，值得政府加大力道，促進歐州與台灣之間的相互瞭解，以發展針對歐洲的招商引資。

說到歐洲，很多人不知道脫歐紛爭之後，歐洲佔全球 GDP 的份額高過了四分之一。本來歐洲企業在全球所有的創業投資 (VC) 的份額中只佔據不到十分之一，但情況正在發生改變，2020年至2021年已增加至18%，顯示整個歐洲已出現截然不同的變化。

歐洲商會去年提出的白皮書，主題為「台灣揚名全球的契機」，議題範圍則廣泛包含了台灣沒有和國際接軌的規範或執行、外商進出臺灣的方便性和居留面對的困難、外商在台生活面對的困擾或阻礙…..等等。其中我比較在意的是，其中提到的「希望台灣能夠更國際化、更積極的跟國際接軌」，因此，我認為這是份非常積極、有建設性的建議書。

回顧過去一年，歐盟友台舉措真的是洋洋灑灑、近年罕見。去年上半年先是立陶宛、斯洛伐克和捷克陸續贈送疫苗；歐洲議會通過友台決議；6月美歐峰會聲明，也罕見論及台海兩岸和平與穩定的重要性，並鼓勵和平解決兩岸問題。

去年下半年更是熱絡。10月，歐洲議會以多數同意方式，通過「歐洲台灣政治關係暨合作報告」，希望從政治經貿、衛生文教、科技供應鏈乃至於地緣政治、數位轉型等多重面向，提出台灣歐盟關係升級的建議。

雖然與台灣互動的最後決定權在歐盟執委會而非歐洲議會，但相較於過去僅涵蓋部分議題，或只是委員會決議、聲明層級，歐洲議會此份報告的份量無疑是升級版。

一向保守的歐盟執委會，先在5月的歐洲產業政策及自主性報告引用內部研究，建議在半導體領域擴大與台灣合作，並可嘗試擴大歐美雙邊貿易與科技會議，將台灣、日本及韓國納入並形成一種複邊機制。所以現在雙方的關係，比起過去是好太多了。

為什麼現在出現了這種樂觀的新局面？這些連歐洲專家都稱為罕見的新局面有兩個原因：

首先是大國競爭新局帶來的契機。
歐盟自2019年一改過去的戰略夥伴定位，將歐中關係重新定義為「合作夥伴、競爭對手、體制對抗」三位一體之後，與台灣的互動開始愈發彈性、多元，尺度大幅放寬。

第二則是台灣憑實力爭來的地位。
疫情導致各國高度重視產業安全、供應鏈韌性等所謂「戰略自主」政策，而台灣正是落實「戰略自主」的重要夥伴。

即便前景看好，但台灣在以下這些方面仍需努力：

1.我們對歐盟還是不夠了解。
掌握歐盟升級機會的重點，是深入掌握歐盟的產業發展及供應鏈環節需求，在這方面台灣需要更努力。

2.瞭解歐盟各成員國的需求及期待。
歐盟是聯邦制，因此每個成員國的需求和期待都不一樣，如何深入了解各個國家，了解其產業發展，是很重要的。

3.籌劃下世代對歐盟影響力的對策與做法。
例如歐盟執委會為了尋求27國的平衡，在歐盟決策體系中最為保守。近年來成員國及歐洲議會作法彈性大膽，連德國都有新局面，如何善用地方（各國）包圍中央（執委會）作法，進一步改變執委會保守心態，也是台灣需構思的方向。

二、美國勞工部（Labor Department）報告，2021年12月的CPI同比上漲7%，創1982年6月以來的最大漲幅。2022年的通貨膨脹發展趨勢，怎麼解讀？

國際媒體相關報導

●CNBC：〈Inflation rises 7% over the past year, highest since 1982〉(過去一年通貨膨脹率上升 7%， 為 1982 年以來最高)
●The Wall Street Journal華爾街日報：〈Inflation Surge Is on Many Executives’ List of 2022 Worries〉(通脹飆升是許多高管對 2022 年最擔憂的事)
●Financial Times倫敦金融時報：〈Which alternative investments can work as inflation rises?〉(隨著通脹上升，有哪些投資可以發揮作用？)

分析解讀

首先我想先和大家談談，到底現在是哪一種通貨膨脹？

一開始有人認為，現在是需求型的通貨膨脹，這是因為美國的紓困政策造成需求爆發；接著發現，輸入型的成本推生了通貨膨脹；但隨著聯準會口徑的變化，許多人開始認為，這次的通貨膨脹似乎不是暫時性，而是永久的。這代表，它可能是「結構性通貨膨脹」。

結構性通貨膨脹(Structural inflation)定義：
通貨膨脹按形成的原因，一般可分為「需求拉動型通貨膨脹」、「成本推進型通貨膨脹」和「結構性通貨膨脹」。而結構性通貨膨脹就類似人類的慢性病，是當中最嚴重的。

結構性通貨膨脹，是指物價的上漲是在總體需求並不高，但某些產品的需求一下子劇增，造成部分產品的價格先上漲的現象，例如鋼鐵、豬肉、房價等。如果一時半載通貨膨脹沒有抑制下來，就會演變成成本推動型的通貨膨脹，最後進一步造成全面的結構性通貨膨脹。

以產業角度解釋，就是在經濟發展過程中，如果有些產業發展特別快速，例如晶片，而有些部門則在萎縮，就會造成各部門之間勞力、資源等的移動卡住，於是迅速發展的產業將因短時間內勞力、資源的缺乏而引發急劇的物價上漲，最後波及整個經濟體系，並讓物價上漲欲罷不能。

現在還要堅持通貨膨脹只是「過渡性」已經沒有說服力，就連創造出「過渡性」一詞的聯準會也改口，於是「持久性」通膨已經成為當前的主流論點。

事實上，2021年通貨膨脹飆高，主要有幾個原因：

1.新冠肺炎疫情肆虐全球，攪亂原物料與零組件生產與運輸，導致供應鏈緊張，使總供給不足。
2.財政與貨幣政策大舉擴張，帶動總需求轉強，造成供需失衡。
3.疫情導致勞工供給短缺，帶動工資持續升高。
4.廠商將新增的原物料與工資成本轉嫁給消費者。
5. 2020年經濟疲軟，物價下跌，使比較基期偏低，也使2021年的通膨數據益發醒目。

然而現在還有人認為通膨只是暫時性，因為2022年的大環境與2021年恰恰相反，他們堅持的原因如下：

1. 2021年的通膨基期已經大幅墊高，2022年的通膨年升率很難更上層樓。
2.政府紓困刺激可能縮水，一些退出職場的勞工將因儲蓄縮水及疫情降溫而重返職場，使勞動供給增加，工資漲勢減緩。
3.聯準會（Fed）口徑變化，寬鬆政策退場、利率升高。

因此通膨究竟是「過渡性」還是「持久性」，還是要看2022年政經局勢的變化。我認為，至少有三項因素正默默地持續改變供需環境，可能導致通膨無法退場，這三項因素分別是「疫情通膨（Covid-flation）」、「缺工通膨（Shortage- flation）」及「氣候通膨（Climate-flation）」。

疫情通膨（Covid-flation）
一旦疫情再度擴散，將造成全球供應鏈混亂，導致供給能力受損、物價飆升；所以疫情通膨是今年前兩季必須留意的重點

缺工通膨（Shortage- flation）
疫情的第二項結構性影響，在於勞動市場。疫情難解不僅改變了勞工的就業方式，也削弱工作意願。工作環境變數增加，同時感慨生命無常，乾脆提前退休，尤其是55-65歲、經濟條件較佳的「嬰兒潮後期」世代。這批勞工一去不回，結果就是勞動參與率始終偏低，勞動供給減少，工資與通膨同樣易升難降。此可稱之為「早退通膨」。

氣候通膨（Climate-flation）
影響更廣、更久的，則是氣候變化。目前最明顯的，是全球極端氣候已經從偶發性轉為必然性，各種天然災害舉凡熱浪、乾旱、野火、洪災、颶風、酷寒…，影響農作物生長，拉高糧食價格。此為「糧食通膨」。
其次，為對抗地球暖化，發展綠能的壓力越來越大，但在轉型過程中，若新的綠能發展緩不濟急，舊能源的退場又太慢，全球有可能缺水缺電。各大機構普遍預測，今年油價將衝破每桶100美元大關。此為「能源通膨」。
再者，各國為追求綠能目標，不僅使銅、鋁等綠色金屬需求持續增加，而且綠色政治更將使所有原料的供給都減少，結果便是原料商品價格全面上漲。此為「綠色通膨」。

回頭看看台灣，去年初，中研院及各調研機構預估台灣今(2022)年GDP僅成長3.2%，年底喜出望外開出紅盤，來到6.04%，面對今年市場樂觀謹慎看待，由於基期已高，今年GDP成長勢必下修，加上Omicron變異株來勢洶洶，今年經濟成長還會有變數。

今年的經濟發展預估，我們還是得看疫情發展和通貨膨脹，大抵發展會如何，所有人都拭目以待。

總而言之，我還是認為此次通膨應該可以定調為「結構性通膨」，由於薪資、原物料上漲而導致物價上漲，絕非1970年代的「停滯性通膨」。

《經濟學人》導讀

這期經濟學人的封面設計非常的卡通。在鮮黃色的封底前，我們看見在不同形狀的白框前面，放上了五個穿著超人裝扮的卡通人物。他們明顯就是戴著IWatch的Apple CEO Tim Cook、滿腦子Prime air (宅配無人機）的Amazon CEO Jeff Bezos、頭戴虛擬眼鏡的Facebook（Meta）的CEO Mark Zuckerberg、手捧著遊戲機的Microsoft CEO Satya Nadella，以及坐在一部自駕車上面的Google CEO Sundar Pichai。上面寫著一排黑色大字：「Big tech’s supersized ambitions」( 科技巨擘的超級企圖心)。

經濟學人在全球版本封面故事中，梳理了科技巨頭將資金投向哪裡的調查。根據文章內容，美國最大五家科技企業 Alphabet、Amazon、Apple、Meta 和MSFT（稱他們為「MAAMA」）最近的大規模投資，已經跟全球投資總額相距不遠。

2021年，他們總共投資了 2800 億美元，這相當於美國商業總投資的 9%，比五年前的 4%高出了許多。幾家科技巨擘希望找到下一個大機會，經濟學人針對交易、專利、招聘和其他標準，做出的的一個分析表，顯示了現金正流入了從無人駕駛汽車到量子計算的所有領域。

這種轉變，反映了它們正擔心 2010 年代那些利潤豐厚的封地正在逐漸失去。事實上，這幾家科技巨頭正越來越侵入到彼此的領域之中，自 2015 年以來，重疊的營業額已增加了一倍，達到了 40%。他們幾乎有志一同的在嘗試進入新的領域。

他們不想步入科技產業的歷史輪迴，那裡充斥著曾經佔據主導地位的科技巨頭失敗經驗。這些企業並非被監管打倒，而是錯失了下一個大時代。 Fairchild在 1950 年代開始統治半導體產業，但現在我們只能在書本中看見這個名字。1983 年，IBM是美國最賺錢的一家公司，但 8 年後，它在計算機轉向個人電腦的過程中倒地。更別提Nokia，曾經在行動設備領域不可一世，但在向智慧型手機的轉型中步履蹣跚。

無論是政府、競爭對手或全球數十億的客戶，都開始對這些企業越來越強大感到擔憂與警示，所以各種反壟斷的法規不斷出現。但這個世界仍舊充滿了各種競爭，商業巨頭們也投入了各種研發，反壟斷到底對不對？沒人知道。

所以，現在最大的懸疑劇，就是目前獨領風騷的Big-tech 在下一世代是否會成功？讓我們拭目以待。

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