概要

Polymarket因美国大选而声名大噪，特别是在2024年大选期间影响力大幅提升。从两党候选人宣布参选，到拜登退出竞选的传闻，再到两轮辩论，Polymarket逐渐“破圈”，成为预测市场的焦点。
大选当天，Polymarket的表现令人惊叹。美东时间周二晚上投票结束后，特朗普的胜率立即跳到58%。到晚上11点多（北京时间6号上午），胜率飙升至95%。这比美联社宣布结果早了近六个小时。Polymarket的预测精准度甚至超过市场和特朗普相关交易反应。
这次大选，Polymarket的投注额高达37亿美元。选举日当天，它在苹果免费应用排行榜上排名第二，仅次于向美国公民开放的合法投注市场Kalshi。这令人瞩目的表现也引来了FBI的调查。一周后，FBI持搜查令突袭公司CEO，没收其手机和电脑。调查重点是平台是否非法接受美国用户交易。
但Polymarket的价值远不止于大选预测。它涵盖了各种事件，无论大事小情。韩国戒严、政治动荡，Taylor Swift是否结婚，甚至马斯克一天发多少推文，平台上都有相关市场。它利用群众智慧，实时反映事件发生的概率，如今已被许多人当成新闻资讯来源。
越研究越发现，如果仅仅把它当做一个博彩网站，真的太低估了，不仅越来越像一个金融市场，还有可能成为一个新闻、信息、甚至社会治理工具——这究竟是为什么？
本期我们就来深入了解一下Polymarket为代表的预测市场（prediction market）——它到底是什么？背后的底层逻辑是什么？用了什么技术？未来会变成什么？
主要讨论了：
(00:01:12): 如何接触到Polymarket（或其他预测市场）？觉得它最有趣地方是什么？
(00:14:57): Polymarket可以视为预测市场的 Uniswap
(00:21:29): 预测市场vs传统博彩（赌球赌马买彩票）和民调：谁更胜一筹？
(00:28:27): Polymarket的核心在于做市商机制
(00:41:08): “第五权”和“信息金融”时代的到来
(00:54:32): 预测市场的底层哲学来源：哈耶克和Robin Hansen
(01:01:10): Polymarket作为社会治理变革，成为未来社会政治治理机制的一部分？
(01:15:19): 未来亚洲或非西方世界会出现一个Polymarket吗？

时间戳和文字总结：
(00:01:12): 如何接触到Polymarket（或其他预测市场）？觉得它最有趣地方是什么？
在 2020 年 DeFi Summer 期间，众多新项目涌现，当时便已注意到预测市场的存在，但并未深入了解。直到最近的大选，才开始真正关注。尤其在拜登退选前后，以及第二次大选辩论期间，预测市场的表现令人印象深刻。哈里斯在辩论中的一个关键时刻，抛出一个“王炸”，成功激怒了特朗普。特朗普因此开始失控，发表了“移民在春田（Springfield）吃猫吃狗吃宠物”的言论。几乎同时，预测市场上民主党获胜的概率迅速上升了 5%。这次事件使人们对预测市场产生了浓厚兴趣，因为它无限接近于金融市场，非常契合交易员的思维模式。
预测市场并非简单的 Yes or No 的赌博，它提供丰富的信息，可以用来分析概率。例如，一个月前 Polymarket 上关于拜登退选概率的押注，显示 86% 的几率会退选。普通人可能会疑惑，为什么不是 50%？因为在它们看来，要么退选，要么不退选，就像买彩票一样，只有两种可能性。然而，预测市场上的百分比数字并非简单的 0 或 100，而是不断变化的，这正是其精妙之处。
普通人并不擅长概率思维，倾向于绝对的答案。而预测市场中那些有零有整的百分比数字，恰恰反映了人们用真金白银下注时，对风险的认真思考和仔细权衡。下注的价格，代表了对事件发生概率的判断。
对于赌徒和交易员来说，在牌桌上所做的就是不断计算概率：寻找“正期望值”（概率最大）的赌注，并管理好自己的资金（决定每次下注多少）。“凯利公式”在这种情况下非常有用，它可以根据赌博赢或输的概率，计算出每次下注的资金占所有赌本的最佳比例。其本质，是如何在不确定性中做出最优决策。预测市场的运作机制，与金融市场高度相似，下注的金额与概率成正比。事件发生的概率越高，回报率越低，下注的价格也越高。

(00:14:57): Polymarket可以视为预测市场的 Uniswap
想了解 Polymarket的本质，可以从几个角度来看。
首先，从市场角度来看，有人认为它类似于二元期权，本质上是买涨跌。用户预测例如某个股票某一天的价格涨跌或某个事件的结果，如果预测正确，就能获得全部筹码；如果预测错误，就输光本金。
这与传统金融市场中的二元期权交易类似，只是 Polymarket以加密货币进行交易。虽然名为“二元期权”，但它更像是博彩——只关注涨跌，类似于赌某只股票在某一天的价格比今天高还是低。这种简单的赌涨跌机制，在主流金融市场中通常是被监管的。Polymarket提供了一个平台，用户可以像进行二元期权交易一样参与预测市场，例如预测川普当选或贺锦丽当选，与预测某只股票涨跌的逻辑相同。
其次，也是更重要的一点，Polymarket可以被视为预测市场的 Uniswap。它巧妙地将对事件结果的预测转化为可连续买卖的带价格产品。Polymarket通过一个算法，将事件结果的概率转化为 0 到 1 之间的数值，并以美元计价，最小单位为美分。用户可以根据自己对事件概率的判断买入或卖出对应的 token，token 的价格也随之波动，就像股票市场中的挂单一样。Polymarket利用智能合约和 DeFi 技术实现了类似订单簿的体系。
更神奇的是，Polymarket引入了 Conditional Token Framework (CTF) 算法。这个算法允许任何用户花费 1 美元生成一对代表相反结果的 token，例如“川普当选”和“川普落选”。由于其中一个结果必然发生，因此在事件揭晓时，其中一个 token 的价值会变成 1 美元，另一个 token 的价值会变成 0 美元。这类似于 Uniswap 的做市机制，用户可以同时持有代表两种结果的 token，并在市场上进行买卖。Polymarket的创新之处在于，它让每个人都能成为做市商，形成了平台、做市商和交易者三方生态。这种模式无需平台使用自有资金开设赌盘，而是依靠外部参与者提供流动性，使其潜在规模远超传统博彩公司，因为传统博彩公司需要自己投入资金来维持赌盘的运作，而 Polymarket则将这个角色交给了市场参与者。有人认为，Polymarket真正的价值在于让每个人都能成为做市商，就像 Uniswap 让每个人都能成为流动性提供者一样。

(00:21:29): 预测市场vs传统博彩（赌球赌马买彩票）和民调：谁更胜一筹？
“预测”这件事由来已久，从16世纪用占星术预测香料价格，到18世纪用蜡烛图分析市场，人类一直在尝试预测未来。Polymarket则用USDC稳定币，让人们对事件结果进行投机。
它的作用更像温度计，不预测未来，只反映当下对事件发生概率的评估。与其说它“预测”，不如说它量化不确定性。预测的准确性并不重要，因为重复发生的事件可以通过计算预测，而独特事件则缺乏统计意义。它的价值在于整合不同观点，快速适应新信息，并将集体智慧转化为清晰的概率指标。
它既像赌场，让人们对事件下注，也像新闻网站，展示各种热点。它与普通期权市场不同，赌的是事件发生与否，而非市场涨跌。平台上的事件来自社交媒体热点，每个人都能像做市商一样开盘，其他人则押注事件是否发生。
它没有庄家，概率由参与者决定，是真正的“群众智慧”，不像传统博彩由庄家控制赔率。它信息更丰富，提供更多分析工具，参与者可以研究概率、制定策略，更像金融市场。它比民调更靠谱，因为下注需要真金白银，更能反映真实情况。
参与者多样，有赌徒，也有套利者，它们利用价格波动和群众情绪寻找机会。有人低买高卖，有人进行“价值投资”。
预测市场比传统博彩更具分析性。博彩靠直觉和喜好，结果立竿见影；预测市场更重策略，用数据和分析，追求精准而非胜负。它也与民调不同，民调只问偏好，预测市场则考虑多重因素。
它更像金融市场，有套利者利用群体情绪进行反向操作，也有价值投资者利用市场波动进行交易。但它也存在羊群效应等问题，受多种因素影响。

(00:28:27): Polymarket的核心在于做市商机制
Polymarket 将预测或博彩“金融化”。它的核心在于做市商机制。
平台上的事件，例如美国大选结果，由平台方采集并开设赌盘。做市商的参与至关重要，它们的资金决定了交易池的深度。交易池深度越大，参与者下注越多，潜在收益也越大，如同股票交易市场。这也意味着做市商的资金投入实际上决定了新闻热点的热度。它们关注可套利的热点事件，进而吸引更多交易者，形成正向循环。
做市商并非被动地投入资金，它们可以通过判断事件概率进行套利。例如，在Uniswap V3中，做市商可以根据价格区间进行做市，Polymarket也类似，做市商可以通过挂单撤单等方式操作。Polymarket的套利机制类似价格回归逻辑。例如，若川普胜率为65%，则失败概率为35%。做市商可以以65%的价格买入川普赢的期权，同时以36%的价格（高于理论价格35%）卖出川普输的期权。一旦市场波动，川普胜率下降，36%的卖单成交，即可套利。这种机制使得专业的做市商策略得以应用。
一个有趣的现象是，Polymarket将二元事件（例如川普和贺锦丽的选举）拆分成四个事件：川普赢，川普输，贺锦丽赢，贺锦丽输。这种拆分看似重复，却创造了套利空间。由于市场信息传递和交易存在延迟，四个事件的价格可能出现偏差，例如，川普赢的概率为65%时，贺锦丽赢的概率可能并非35%，而是36%。这就类似于跨市场套利，利用不同市场相同标的物的价差获利。平台方通过拆分事件，增加了交易机会，也体现了平台的设计能力。
这种拆分机制对对冲基金等机构投资者尤其有用。它们可以利用Polymarket进行跨市场对冲。例如，如果在传统金融市场押注美元上涨，可以在Polymarket上买入相关的“事件期权”进行对冲。由于川普赢和贺锦丽输代表不同的市场交易方向，拆分成四个事件更有利于对冲操作。
Polymarket 的本质并非预测，而更像一个温度计，反映当前事件的市场情绪。由于许多事件的不可重复性（例如美国大选），难以评估预测的准确性。真正有规律可循的事件，则可以通过计算而非预测得出结果。因此，Polymarket 的价值在于提供实时概率信息，供参与者参考。

(00:41:08): “第五权”和“信息金融”时代的到来
预测市场平台，如Polymarket，早已超越了传统博彩的定义。它不仅是一个让人下注的平台，更像是一个信息平台，甚至可以被视为一种新型新闻网站。它通过金融工具的运作，快速、准确地反映出事件的关注度和可能性，提供许多意想不到的真实信息。这种运作机制衍生出一个新的概念——信息金融。
信息金融的核心在于用金融方式来展现和传播信息。平台将人们对事件的关注和判断数字化，用户通过买卖和下注，表达它们对事件概率的看法。这种模式创造了一种全新的信息传播形态，与以Twitter、Facebook为代表的传统社交媒体完全不同。不同于依赖评论、点赞和分享的传统信息流，预测市场的底层由金融产品驱动。它通过资金流动来量化人们对事件的兴趣和判断，从而构建了一种以市场为基础的信息结构。
这种新模式引发了对“信息权”的深入思考。
在传统社会中，新闻采集和发布的权力主要掌握在媒体机构手中，被称为社会的“第四权”。但在预测市场的模式下，信息权的分配正在发生变化。预测市场通过众人参与的方式，重塑了信息的生成和传播。有人认为，这可能代表着“第五权”的到来，即信息权从传统媒体机构转移到机器平台，由大众共同参与形成新的信息结构。
然而，这种模式并非没有争议。它引发了人们对资本操控信息的担忧。如果金钱决定了信息的声量大小，那是否会导致信息的不公平分配？例如，如果资本不再关注像美国大选这样的重大事件，而转而投向赛马或球赛，是否意味着大选这样的公共事务会失去关注？这种资本导向的信息传播方式是否会偏离公共利益？
尽管如此，预测市场平台的出现，也提供了一种对现有信息权的制衡方式。预测市场通过市场化的方式，揭示了传统媒体可能忽略的信息。
例如，Polymarket关于委内瑞拉选举的预测就揭示了一个有趣的视角——尽管马杜罗被普遍认为会通过操控选举继续执政，但平台却给出了其输掉选举23%的概率。这一数据引发了人们对委内瑞拉政治局势的关注，也让外界开始重新审视这个看似确定的事件。这种捕捉小概率但重要事件的能力，正是预测市场的独特之处。

(00:54:32): 预测市场的底层哲学来源：哈耶克和Robin Hansen
预测市场平台，如 Polymarket 的底层逻辑，反映了一个通过市场机制揭示真相的新经济模式（Information Finance）。这种模式的核心是，通过设计一个市场，让人们下注，以此揭示真实信息。通过市场机制发现真相，并将这些真相转化为公共产品。
这一理念可以追溯到哈耶克的经典理论。他在80多年前的著名文章《知识在社会中的应用》中提出了“知识问题”（Knowledge Problem）。文章试图回答一个问题：经济是否可以通过计划实现最优状态？在当时的背景下，许多人相信中央集权的计划经济能够比自由市场更有效地分配资源。哈耶克则反驳了这一观点。他认为，实现经济最优状态需要三件事：完整的信息、激励个体行为的机制，以及减少错误行动的能力。他提出，价格体系是解决这些问题的核心工具。
哈耶克将知识分为两类：科学知识和具体情况知识。科学知识是系统化、可传授的真理，例如物理、化学等。而具体情况知识则是个体在特定场景中掌握的经验和教训，例如对市场敏感度或对某种资源的了解。这种知识无法通过语言或数学表达，也无法传授，只能通过市场价格体系传播。市场机制通过价格，整合分散在每个个体中的具体情况知识，引导社会实现资源的有效配置。
信息金融正是基于哈耶克的这一逻辑。与中央集权的计划经济不同，市场通过价格发现真相，而非依赖中心化的权威控制。这种市场机制消除了信息的隐藏成本，将所有行为和选择的成本显性化。
这一逻辑的另一个关键点在于，市场能够通过经济激励来反映社会的真实情况。无论是信仰、理念，还是新闻自由、公平正义，这些看似抽象的概念实际上都有成本。市场机制的优势在于，它要求参与者为自己的选择付出代价。在Polymarket上，用户通过下注表达支持，无论是支持哈里斯还是川普，下注失败就意味着为自己的信念付出了代价。这种显性化的成本模型，比那些隐藏成本、只强调结果的方式更真实。真金白银下注，揭示了社会的真实偏好和信息分布。

(01:01:10): Polymarket作为社会治理变革，成为未来社会政治治理机制的一部分？
预测市场未来是否有可能将其应用于政府决策？是否可以通过市场机制，用资金下注的方式，辅助政策制定？
这一理念并非凭空出现。维塔利克在文章中提到过类似观点，认为预测市场或许可以作为一种“用钱投票”的民主实验，用市场取代传统投票的方式来做决策。
这一想法的根源，可以追溯到经济学家罗宾·汉森的理论。罗宾·汉森是乔治梅森大学的经济学副教授，被誉为预测市场的教父。16年前，他提出了一个大胆的设想：通过预测市场来辅助治理决策。他的论文成为今天区块链预测市场的理论源头之一。这一理念后来被应用于美国国防部的“政策分析市场”（Policy Analysis Market），一个真实存在的项目，旨在通过市场预测中东的未来发展形势，例如地缘政治风险或代理人战争的可能性。
这一市场背后的逻辑非常清晰：通过真金白银的交易，预测市场能够比专家或民调更准确地反映事件的可能性。然而，这一项目在2003年因争议被叫停。原因在于市场上开始出现关于恐怖袭击和暗杀的下注，引发了伦理争议，参议院认为这种市场机制可能成为暴力事件的“赌场”，因此关闭了项目。
尽管如此，这种基于市场的社会治理方式并非毫无可能。它的底层逻辑仍然引发了广泛讨论。然而，将预测市场完全应用于社会治理存在巨大挑战。社会治理需要承担更高的成本和更大的责任，而市场中的参与者通常只考虑自己的投入与收益。在 Polymarket 上，参与者可能下注十美元，只需承担输赢的结果。但若将这种机制应用于复杂的社会治理，例如预测中东政策，其后果可能涉及数百亿甚至上千亿美元的影响。这种不对等的风险和回报，成为预测市场在社会治理中面临的核心难题。
预测市场的有效性，更多体现在具体的、与个体密切相关的事务中。例如，公民可以通过投票结合资金下注的方式，表达对某个项目或政策的支持。这样的机制更贴近“自下而上”的治理理念，而非“自上而下”的统治逻辑。
预测市场通过群体智慧和资金激励，能够更准确地反映民意。然而，当预测市场试图影响政府决策时，这种机制与政府的“自上而下”统治逻辑产生了矛盾。政府是统治者，公民是被统治者，用被统治者的力量来决定统治者的行为，本质上是存在悖论的。
预测市场在小范围的自治和具体议题上可能更有前景。社会治理需要平衡多方利益，而预测市场则更擅长解决具体问题。它的成功可能更多体现在小范围的自治、经济决策或观点表达上，而非全面取代传统的治理体系。

(01:15:19): 未来亚洲或非西方世界会出现一个Polymarket吗？
政府扮演着两种角色：治理者和公共服务提供者。政府的治理角色与公共服务提供角色有所不同。治理角色涉及一些与公民没有直接关系的决策，例如外交政策或战争决策。这些决策不适合由公民投票决定。但公共服务，例如基础设施建设或社会福利政策，与公民的日常生活密切相关。因此，公民应该有更多的话语权。
新闻机构也具有双重角色：监督政府和提供信息。监督政府需要理念和勇气，而提供信息则类似于提供公共服务。新闻机构的信息垄断地位可能导致腐败和信息失真。预测市场和去中心化平台或许可以打破这种垄断，提供更客观、多元的信息。
权力下放是预测市场和去中心化平台的核心思想。这种权力下放不仅针对政府，也针对新闻机构等信息垄断者。通过市场机制，将权力分散到更广泛的群体中，可以更有效地整合信息，促进社会进步。
预测市场平台，例如Polymarket，目前主要集中在西方市场——它能否在亚洲或其他地区获得成功，取决于上述底层理念（超纲了不多说了）。
但就产品层面而言，随着加密货币和去中心化技术的普及，地理界限正在逐渐消失。未来，预测市场平台很可能成为全球性的平台，打破地域限制。
学习使用加密货币钱包和去中心化平台的技术门槛曾经很高。但随着预测市场等应用的出现，人们参与的动力会更强，学习的意愿也会更高。这可能会推动加密货币和去中心化技术的进一步普及。
预测市场和去中心化平台的出现，可能带来深远的影响。不仅可能改变公共服务的提供方式和信息的传播方式，还可能重塑社会治理的模式。它的未来发展值得关注。

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